全球去美元化利好亞洲股市

利率趨跌，美元⾛勢轉弱，預期將延續去美元化趨勢
資⾦逐漸流⼊⾮美元⾵險資產，包括台灣、南韓、新加坡、香港和中國等亞洲股市
亞洲區股票涵蓋增⻓型科技股及⾼息價值型股份

美國利率趨跌，美元⾛勢轉弱，去美元化趨勢預期將會延續。資⾦在⾵險資產中尋找出路，有望利好亞洲股市。當中，亞洲區內的⼈⼯智能及相關板塊，具結構性增⻑潛⼒，更有助分散⾵險。

美國聯儲局連續兩個⽉減息，下⽉會否再度調低利率，局內意⾒分歧。政府停擺令重要經濟數據延遲公布，主席鮑威爾表⽰⼗⽉份減息四分⼀厘，主要出於⾵險管理考量。鑑於就業市場出現疲態，通脹並未⼤幅飆升，市場普遍預期利率下⾏趨勢將會延續。

⾯對不斷攀升的美國國債，保護主義的關稅政策及地緣政治不確定性，各國正逐步減少對美元的依賴。儘管美元仍然是全球流動性最強、規模最⼤的資本市場，我們相信去美元化將是⼀個⻑期過程。現階段在多項因數帶動下，資⾦逐漸流⼊⾮美元⾵險資產，包括台灣、南韓、新加坡、香港和中國等亞洲股市。⾃聯儲局9⽉減息後，亞洲股市（除⽇本和中國）於九⽉和⼗⽉均錄得淨資⾦流⼊。

談及股市，不能不提科技板塊。美股7巨頭無⼈不曉，其實亞洲也有不少⼈⼯智能相關企業，吸引⼒和潛⼒不遜美國。⼈⼯智能晶⽚、伺服器、電源供應器以⾄各類記憶體，亞洲⽣產商均佔據重要市場份額，尤其是台灣和南韓。數據顯⽰，全球約90%⼈⼯智能伺服器由台灣⽣產。受惠⼈⼯智能硬件需求強勁所帶動，某⼤型電⼦製造商第三季收⼊創歷史新⾼，按年升11% 。多家美國科網巨頭均表⽰，對⼈⼯智能的投資未有放緩，意味供應鏈動⼒得以持續，盈利預測升軌也將延續。

台灣在⼈⼯智能伺服器供應上⼀⽀獨秀，記憶體⽣產⽅⾯則由南韓領導。數據顯⽰，截⾄2025年第⼆季，南韓分別佔隨機存取記憶體(DRAM)和⾼頻寬記憶體(HBM)的市場⼤約70%和80%。⼈⼯智能數據中⼼需要⽤上⼤量記憶體，當中包括⽤來進⾏即時運算的隨機存取記憶體，以及⽤於深度學習或進⾏⼤規模運算的⾼頻寬記憶體。⽬前，⼤部分記憶體供應來⾃兩家⼤型南韓⽣產商，其中⼀家表⽰明年的產能已完全被訂滿，並計劃擴⼤產能以應付需求。南韓傳媒報道，鑒於需求旺盛，部份記憶體的價格第四季或上升⾼達30%。

除了科技板塊，亞洲其他值得留意的範疇還有⼯業、能源和⼀些⾼息價值型股份。⼈⼯智能供應鏈相關的訂單增加，帶動航運需求。同時，由於⼈⼯智能耗能龐⼤，發展核電預計將成為趨勢。在利率下跌的環境下，⽇本⾦融和中國能源股基調穩健、派息率⾼，屬值得考慮的價值型股份。

總括⽽⾔，美國利率趨跌，去美元化軌跡⻑遠料將持續，資⾦預計會繼續流⼊⾵險資產。亞洲區股票種類多元化，涵蓋增⻑型科技股及⾼息價值型股份，有助分散⾵險，值得投資者關注。